比特币第四次牛市结束的投机模型

自 2009 年 1 月 3 日比特币诞生至今，已经过去了 13 年。换句话说，比特币已经 13 岁了。

13年风雨兼程，比特币经历了3次减产和4次牛市，其中第四次牛市就是我们目前所处的牛市。

三个减半的产量是：

- 第一次：2012 年 11 月 28 日

- 第二次：2016 年 7 月 9 日

- 第三次：2020 年 5 月 11 日

四个牛市是：

- 第一次：2011 年中（高峰）

- 第二次：2013 年底（高峰）

- 第三次：2017 年底（高峰）

- 第四次：2021年左右（本轮牛市，尚未结束）

一个普遍的说法是减半推动了牛市。减半是内因，由代码执行。自然是仁儿东南西北的风，我会站着不动。按照这个理论，我们会认为先减半，然后才会出现牛市。牛市是之前减半的结果。由此产生了一个模型，该模型由前一个减半日的牛市过程时间推断。这个理论在我的 2021/11/12 文章《比特币减半与价格自我实现》中介绍过。

但是，我想到了另一个逻辑，那就是所有未来减半的预期折扣创造了牛市。因此，牛市在减半之前，而不是更晚。也就是说，牛市先出现，然后减半。

与所有其他货币政策不同，比特币的货币政策是完全确定性的，即 100% 可预测。直到 2140 年2020年比特币减半的具体时间，产量每 4 年左右减半（严格在 210,000 个区块高度），直到不再增加产量。因此，未来比特币的整个货币发行曲线是完全可以预见的。这样一来，比特币就像一台时间机器，在今天告诉你下一个百年会发生什么。

金融市场有一种说法，即今天对未来的预期打了折扣。按照上述逻辑，2011年的第一次牛市是一年后的第1次减半，5年后的第2次减半，9年后的第3次减半，……直到2140年最后的减半是总和当时的贴现估值。正是这一折现估值总和带来了 2011 年的第一次牛市。

2012年底第一次减半时，市场价格已经完全包含了这次减半的估值。

此后，2013年的第二次牛市是3年后第二次减半、7年后第三次减半、……直到当时最后一次减半的折现估值总和。请注意，此时所有未来减半的估值都已根据市场条件的变化进行了调整，不再等同于 2011 年的估值。

同样，2017 年的第三次牛市是 3 年后第三次减半、7 年后第四次减半……直到最后一次减半的折现估值总和。

那么2020年比特币减半的具体时间，2021 年的第 4 次牛市将是 3 年的第 4 次减半，7 年的第 5 次减半……直到当时最后一次减半的折现估值之和。

这个理论看起来很有趣。确实很有趣。我还没有看到任何人在国内或国外的任何地方提起它。也许我是世界上第一个提出这个理论的人？哈哈。

但是，本文不是关于这个估值模型，而是关于时间预测模型。虽然在2021/3/20的文章《交易市场的不确定性原理》中，我相信价格和时间是不能同时准确把握的。本文仍然挑战这个问题，试图估计这次牛市的高峰。时间，也就是所谓的下半场何时到来。

遵循“交易市场中的不确定性原则”中的想法，我关注到达时间的价格水平。早在2020年12月20日，我就在《三个预测》一文中预测了这次牛市的顶部区间。但我并没有谈到登顶的时间，原因是我相信不确定性原理的思想。

但我仍在观察市场，而不是完全放弃对牛市过程（也就是时间维度）的观察和推断。其中一个更重要的断言是，当前的牛市周期可能会延长，而不是出现在 2021 年底——就像 2013 年底和 2017 年底发生的那样。虽然我早在年底就做出了这种猜测。 2020年和2021年上半年的牛市，但是2021年10月15日，我更加确定年底不会有高峰时刻，所以写出来引起了巨大的争议和“没有下半年年末”引起了不小的谩骂——或许当时真的有太多人急切地盼望着2021年底成功脱身发家致富吧？

《年末无下半场》发表于10月15日，距离12月31日还有两个半月，即2021年结束。写完文章半个月后，11月4日，比特币反而上涨下跌，创下 69k 的历史新高。我相信我自己的判断。我不追高。相反，我清除了杠杆，撤回了 LP，然后静静地等待事件的发展。

然后整个 11 月、12 月，以及 2022 年的半个月，总共两个半月的下跌，让所有渴望在 2021 年底前逃离的人都失望了。除了大失所望之外，随着比特币的持续跌跌不休，甚至跌破40-41k的心理关口，不少人转头看空，纷纷清仓。

但我的判断与其他人不同。我不认为牛市已经结束，牛市还在中间。我的这个观点，在2021年12月18日的《牛市还在中场》一文的标题上写得很清楚。这一次，也遭到了很多空头清盘者的反对。

不过这一次，反对的声音弱了很多，骂人的话中的敌意也弱了很多。我想大概是因为打碎别人的致富梦想所引起的仇恨，远大于为悲观失望的人鼓掌所引起的​​反对？

现在的问题是，如果说这个牛市还没有结束，甚至，刚刚开始（因为中场横盘，一切都回到了起点），那么接下来会如何发展呢？

早在2020年底和2021年初，我估计会推迟到2022年上半年。那么，是第一季度（1-3月）还是第二季度（4-6月）？还是如一些专家所说，甚至会推迟到2022年下半年甚至年底？

一开始，和一些人一样，我也非常乐观。很多人都在期盼2022年1月的高峰，最迟在2月，就像2021年春节前后看到的腾飞的天空一样。

但在这里我尝试了一个延迟模型。这个数学模型表明，2022年下半年的见顶将推迟到一季度末甚至二季度。就像二级市场投资的那句名言：市场总是会比你预期的跌得更深，市场永远会比你预期的跌得更久。

数学模型如下所示：

第二个牛市周期的 ATH (All Time High) 是 2013/12/5 ($1030)。转熊后的 ATL (All Time Low) 是 2015/1/14 ($183)) ). 注意不同交易所的报价是不同的，所以前后几天有一些偏差，几十块钱的偏差是很正常的。

与大多数人不同，我不将 ATH 到 ATL 称为熊市，但将 ATL 到新的 ATH 称为牛市。我把ATH称为ATL，然后再回到ATH，也就是所谓的全面回升，作为熊市，从上个周期的ATH（所谓的“前期高点”）全面回升到ATH之后新周期称为牛市。换句话说，我的牛熊分水岭是全面复苏。

由于回到之前的高点可能需要多次尝试，因此全面恢复的具体日期并不是一个非常准确且无可争议的日期。

这里我给出第一次完全恢复的时间，以及所谓的“有效突破”，也就是不归路的时间，两个时间点。

那么第二次熊市全面复苏的两个时间点和对应的熊市长度分别为：

- 2017 年 1 月 3 日（103 美元7)，熊市长度 1125 天

- 2/16/2017 ($1038), 熊市长度 1169 天

第三个牛市周期的ATH是2017/12/16（$19187)。牛市的长度可以计算为347天或303天。转熊后的ATL是2018/12/14（ $3282) 。

第三次熊市全面复苏的两个时间点及对应的熊市长度分别为：

- 2020/11/30 ($19686), 熊市长度 1080 天

- 2020 年 12 月 14 日（1928 美元1)，熊市长度 1094 天

由于我们只有一个牛市长度数据，我们无法直接推断出这次牛市的长度。但是，我们可以通过引入一个假设来推断当前牛市结束后熊市的长度，从而推断当前牛市的长度。

【假设1】：比特币一个完整的牛熊周期的长度会受到减半周期的约束，约为4年。

虽然只有两个数据点，但推断第三个听起来误差一定很大。但是我们可以做一些合理的逻辑推论来辅助，大致确定一个框架。

让我们首先计算第三个熊市长度与第二个有何不同。通过上述数据的相应减法可以看出，第三次熊市的长度比第二次短了45天或75天。平均为 60 天，或 2 个月。

如果我们需要 60 天并假设这一次将再次缩短 60 天。那么，当前牛市结束后的第四次熊市的长度将减少60天。根据【假设1】，本轮牛市的时长将在第三轮的基础上再延长60天。它还计算出这次牛市的长度将是 407 或 363 天。

同理，如果按照最大值75天计算，那么这次牛市的长度将是418天或404天。

请注意，今天是 2022 年 1 月 16 日，距离牛市开始已经过去了 412 或 398 天。换句话说，当前的牛市已经在 2021 年 12 月 12 日结束，或者即将在 2022 年 1 月 22 日结束。即使至少 45 天，结束日期也将是 11 月 27 日。

很显然，下半年没有出现在年底，很难出现在1月22日，也就是4天之后。牛市不会也不应该以这种方式结束。

所以我们有另一个假设：

【假设2】：每个牛市周期的长度都会增加。但至于它是线性增长还是指数增长，我们还不知道。

所谓线性增长，就是上一次延长2个月，这次延长4个月，下次延长6个月，下次延长8个月，以此类推。

所谓指数上调，就是上一次延长2个月，这次延长4个月，下次延长8个月，下次延长16个月，以此类推。

直觉上觉得指数级的增长有点太快了。因为 4 年减半周期只包括 48 个月，如果指数增加，5 次后将超过 4 年框架。而如果是线性增加，则需要24倍。但是24次，也就是96年后的永恒牛市，似乎也太乐观了吧？因此，对数衰减的方式也有可能增加。但是，这个问题留给我们的孩子去解决。我绝对不会活到八十年或九十年。到那时，我自己已经化作尘埃了。

无论如何，这一次大概是4个月左右。让我们以 4 个月来计算，这是一倍。

按照平均翻倍60天到120天计算，本轮牛市的长度将是463天或449天，也就是本轮牛市见顶和结束的时间预计在2022年3月8日左右。

按最大值75天翻倍至150天计算，本轮牛市的长度将是568天或548天，也就是预计在2022年6月15日左右。

当然，如果将 45 天的最小值乘以 90，那么推测的日期将进一步提前到 2022 年 2 月 6 日左右。

超级乐观的人可能会期待 2 月初。比较理性和耐心的人，可能会稍微期待一季度末甚至二季度。

至于这次牛市会持续到2022年底，甚至是永恒的牛市，我个人并不认同。当然，我也充分尊重每个人的幻想权。

那么，如果要对这个模型和计算找到一个合乎逻辑的解释，我认为可能是存量增量比率模型：随着存量增加，增量减半，增量对存量的影响会更强。越来越弱。这只是一个非常情绪化的描述。至于半定量分析，由于这篇文章太长，就不继续了。我们以后有机会详细讨论。

波普尔认为，科学的标志是可证伪性。提出一个可证伪的假设，然后寻找事实来证伪它。如果它没有被证伪，你可以暂时接受这个假设为真的。但是没有永恒的真理，暂时不能证伪不代表永远不会证伪。甚至牛顿的诸神定律也可以在相对论的背景下被证伪。让我们拭目以待上述假设，并期待他们证伪的结果。

如果您对上述模型有任何有用和有趣的反馈，或者您开发了更好的数学模型，请发表评论并分享！