股指期货操作技巧——股指期货的特点

主题

沪深300指数是股指期货最重要的标的指数。对沪深两市2800只股票的日均成交量和日均总市值进行综合排序，选取前300名股票作为样本，以12月300只成分股的市值实时计算的股价指数以2004年3月31日为基点1000点，如沪深300指数截至2016年3月2日为3000点，即11年内这300只股票的平均股价翻了一番，总市值沪深300指数占两只股票总市值的50%左右。此外，沪深500指数和上证50指数也是股指期货的标的指数

交易时间

周一至周五，上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00

合约价值

沪深300指数点*300元，例如20160302沪深300指数为3000点，对应合约价值为3000点*300元/点=90万元

保证金

买卖股指期货合约所占用的保证金比例为合约价值的10%-15%。如果沪深300指数3000点，相当于90000-13.50000元

手续费

正常情况下，手续费约为合约价值的0.7/10,000，异常情况下可提高至23/10,000。 0.7/10,000，即3600*300*0.00007=75元，手续费从20150907开始调整为23/10,000，当时沪深300指数3250点，买入卖出1一手沪深300指数期货需支付手续费3250*300*0.0023=2242元，涨幅约30倍

最高限价

上一交易日收盘价的±10%

杠杆

假设保证金比例为10%，20160302 13:00沪深300指数3000点，价格有望上涨，所以买了很多沪深300股指期货合约，占用保证金是3000*300*10%=90000元，20160302 13:50 指数价格达到3030点，我选择卖出，那么利润是(3030-3000)*300=9000元，相对于初始投资0.90000元，我的收益率是10%，而沪深300指数只上涨了1%，是10倍杠杆。当保证金比例是40%时，杠杆是2.5倍

双向

股指期货可涨（技术术语：多头）或跌（技术术语：空头）买入，买入的称为多头，买入的称为空头，买入低位的称为空头。高卖获利，空头高卖低买获利。以后只要能准确判断股指的走向，一旦方向反转就可能造成巨大的损失，所以尽量提高准确率，设定一定的限度。损失线是很有必要的。

零和

多空股指期货的持仓量和成交量是完全对称的。多头期货赚钱。空头期货不可避免地会亏损。做空期货会赚钱。多头期货不可避免地会亏损。股票市场提供对冲功能。对冲者是天生的空头，他们的卖空利润来自期货投机者多头的贡献。股东和融资盘是股票多头，融券盘是股票空头。证券借贷的数量 因此，股市是不对称的。股票的多头和期货的空头是在两个不同的市场，它们并不处于对立关系，因为期货市场和股票市场之间没有现金换取损益

余额

据统计，从20100416到20170306，共计1672个交易日，沪深300股指期货月合约以收盘价计算，上涨814天，平均涨幅1.18 %，下跌855天，平均下跌-1.09%，上涨概率为48.7%，类似对称分布，具有均衡特征，而沪深300现货指数同期上涨853天，平均上涨1.07%，下跌818天，平均下跌-1.08%，上涨概率为51%，基本呈现出对称分布的特点。

T+0

股指期货实行T+0。交易时间段内只要当天开仓，当天即可平仓，无需等待次日平仓，同时股票实行T+1，买入当天必须等到第二天。出售

开仓和平仓

建仓的过程称为开仓，类似于“买入”的意思。买入开仓指令为“买入开仓”，买入开仓指令为“卖出开仓”；该过程称为清算，类似于“卖出”的含义。买入后对应的平仓单为“卖出平仓”，买入后对应的平仓单为“买入平仓”

音量

当日多空仓建立的合约总数（单位：手），例如20160302 IF1603合约的交易量为2.450,000手，2013, 2014, 2015, 2016沪深300 股指期货总成交量1.93亿手，2.16亿手，2.77亿手，422万手，日均成交量81万手分别为 880,000 手。手，113万手，1.7万手

交易价值

成交量=成交量*合约价值，例如20160302 IF1603合约均价为3000点，其成交量为2.450,000手*3000点

*300元/点=220亿元，沪深300股指期货2013年、2014年、2015年、2016年总成交量分别为140万亿元、163万亿元，

341万亿元、4万亿元，日均成交额分别为5911亿、6658亿、13975亿、164亿。

位置

未平仓的多头和空头合约总数。例如20160302 IF1603合约持仓量为3.87万手，沪深300股指期货2015年日均持仓量为13万手。 （双边）保证金规模约为500亿元。假设半数做空单为对冲单，对应的股票市值约为700亿元期货双向开仓盈利技巧，而沪深300指数300只成分股的总市值超过20万亿元。也就是说，依靠股指期货对冲风险的股票比例不到1%期货双向开仓盈利技巧，说明国内股指期货规模还不够大，需要降低门槛，让更多中小投资者参与。 2012年、2013年、2014年，2015年、2016年月末平均持仓量分别为7.83万手、10.2万手、16.4万手，

131000手，44000手，2012年成交率5.5，2013年7.9，2014年5.4，2015年8. 6,2016 为 0.39.

基础

股指期货合约与对应股指的价差，基差=现货价格-期货价格，当期货价格高于现货价格时称为溢价，当期货价格低于现货价格时称为折价，如20160302 IF1603股指期货价格为3009点，沪深300指数为3051点，基差为3051-3009=42点。 2015年沪深300股指期货主力合约与现货指数平均基差为±1.5%，不正常。究其原因，是国内融资融券比例失衡。境外融资融券比例一般为3：1，境内融资比例达到300：1以上。融资融券失衡导致证券借贷。套利机制不能正常发挥作用，会导致基差出现偏差。

损益对称

由于股指期货的持仓量和成交量具有对称性，多空头寸的盈亏也具有对称性。例如20100416至20150225沪深300合约处于溢价期，当月合约从3415点上涨至3493点，卖空持有收益为-78点，由于溢价带来的溢价收益为785点，净利润为707点，即净利润为21.21万元。从20150225到20170217，沪深300合约当月处于贴水期，当月合约从3493点跌至3427点。水带来的兑换成本-1359点，净收益-1293点，即净亏损38.79万元

相关性

由于沪深300指数期货将于每月第三个周五交割，以15:00截止前两小时沪深300现货指数的算术平均价作为交割结算价，故不管正常期货还是现货基差有多大，沪深300指数期货最终会迫使沪深300现货指数趋于零，导致期货紧跟现货指数，联动性强，就像当一只小狗跟着它的主人散步。小狗有时跑在主人前面，有时跑在主人后面，但最终方向由主人决定，套利机制就是狗绳

交易代码

沪深300股指期货为IF，中证500股指期货为IC，上证50股指期货为IH

交换

中国金融期货交易所（简称：CFFEX）

主管

证监会

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